回顧2023年的白糖市場，供需基本面呈現緊平衡態勢。全球范圍內，受印度、泰國等主產國產量下滑影響，全球食糖供應缺口持續存在。國內方面，受種植結構調整及極端天氣影響，白糖產量增長有限。同時，消費端保持穩定增長，支撐糖價中樞上移。年內糖價整體呈現震蕩上行趨勢，尤其在新舊榨季交替期，市場對供應趨緊的擔憂推動價格屢次沖高。

步入新榨季，開局表現良好。從生產端看，主要產區甘蔗、甜菜種植面積穩中有增，天氣條件總體有利，預計新榨季產量將小幅回升。進口方面，隨著國際糖價高企，進口糖利潤窗口收窄，進口量預計保持平穩。需求端，隨著經濟復蘇及節日消費拉動，食糖消費有望保持溫和增長。當前庫存水平處于歷史偏低位置，為新榨季糖價提供有力支撐。

展望后市，牛市行情能否延續成為市場關注焦點。從短期看，新糖集中上市可能帶來階段性供應壓力，但低庫存背景下，價格回調空間有限。中長期來看，全球食糖供需格局依然偏緊，主產國政策變化、能源價格走勢及氣候因素將繼續影響糖市。若原油價格維持高位，巴西甘蔗制糖比仍將傾向食糖生產，但印度出口政策的不確定性仍是潛在變數。

綜合判斷，白糖牛市基礎依然存在，但上行節奏可能趨于緩和。預計新榨季糖價將呈現前低后高走勢，建議產業企業把握套保機會，投資者可關注季節性低點布局多單。未來需密切關注主產國生產動態、宏觀政策變化及替代品市場發展，這些因素將共同決定牛市還能走多遠。